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    不良處置變局:資產包最高降價三成 不良私募基金按下暫停鍵

    2019年07月16日 訪問量:次 作者:辛繼召   來源:21世紀經濟報道  

    作為中國處置銀行壞賬的主要手段,當前不良資產包價格開始回落。但由于不良資產并無公允價值,這一回落,究竟是“回調”還是“下跌”,業內看法不一。

    AMC人士和銀行人士主要認為,資產包價格屬于回調,但幅度不大,原因在于受之前“搶包”影響,上一手成本仍較高。

    從事不良資產處置業務的人士則抱有另一種看法,認為不良資產包價格已經下調10%-30%。

    過去幾年,一些AMC在不良資產市場上高價“搶包”,以迅速做大規模。最近半年,行情出現了新轉變,四大AMC、地方AMC開始召開不良資產推介會,并在淘寶網上售“包”。

    不良資產包價格回落的原因,既有不良資產包供應加大、監管對不良認定趨嚴的因素,也與近兩年投向不良資產的資金渠道受限有關。數位不良資產業內人士對21世紀經濟報道記者人士表示,自去年末以來,投向不良資產的私募基金備案新增困難。

    在宏觀經濟調整背景下,中國的不良資產處置行業從“搶包”到回歸理性,在投資者風險偏好裂變、資產包價值不確定性增大的情況下,如何形成公允的估值報價和有序的不良資產市場。

    不良資產包降價

    目前不良資產處置市場并不透明,也無公允價格。據受訪業內人士透露,自去年末至今,不良資產包價格大約下降了10%-30%。

    一位華北不良處置行業人士表示,不良資產包的底層資產都是混合的,其中既包括住宅房產等較受歡迎的資產,也有商鋪、寫字樓等不易處置的資產。以一線城市來說,去年0.7-0.9元的不良資產包,現在的價格大約為0.6元。部分二線城市的不良資產包,去年0.6元的價格也降到了0.5-0.6元。

    以上海農商銀行為例。7月2日,上海農商銀行閔行支行在上海聯交所掛牌轉讓其持有的51戶不良資產包,不良資產包本金余額2.98億元,利息0.82億元,共計3.8億元。最低起拍價1200萬元,即該標的僅0.3折起拍,該項目也設置保留底價。

    但也有AMC人士指出,過去幾年“搶包”的情況已經不再出現,當前不良資產包價格還比較平穩。

    工商銀行信貸與投資管理部不良資產管理處置中心總經理謝嘉在“2018中國AMC戰略合作高峰論壇”上表示,今年以來不良資產投資者出現觀望情緒,價格回落了約10%。“去年是不良資產盛宴,特別是四季度以來,資產公司在各地收購不良積極性非常高,報價也很高,有的表外資產包報價超過90次,有的資產包競價異常激烈,超出銀行預期。但今年一季度開始,資產市場很快進入下滑趨勢。去年某資產管理公司大概拿了我們48%的資產包,今年到目前不到10%。”

    今年4月,四大AMC之一的東方資產發布《中國金融不良資產市場調查報告》,商業銀行受訪者認為,最有可能出現風險的金融機構或平臺是小額貸款公司,商業銀行處置不良貸款的緊迫性更強,推出不良資產包更加多樣化,預期2019年將由賣方市場轉向買方市場,不良貸款價格與上年相比將穩中有降。

    在不良資產包價格方面,資產管理公司受訪者認為,不良資產二級市場的預期收益率與往年相比有所回升,規模在1億-3億元的小型資產包最受歡迎,不良資產市場逐漸回歸理性,資產包價格可能回落10%左右。

    四大AMC放緩步伐

    不良資產包價格的漲跌,與供需有關。

    供應方面,近年來銀行不良認定趨嚴,不良出表需求加大。21世紀經濟報道今年5月16日報道,監管此前要求在90天以上逾期劃為不良,現在又鼓勵銀行將逾期60天以上貸款劃為不良。目前還在征求意見階段,一旦正式頒布施行,客觀上會加大銀行不良資產指標控制的壓力。另外,銀保監會將五級貸款分類法擴展至近幾年大量增加的投資類資產,而部分銀行的金融資產占比已接近或超過貸款占比。

    此外,作為不良資產包的收購的絕對主力——四大AMC,以及部分地方AMC開始大量出包。

    去年末以來,四大AMC多次組織大規模的區域不良資產推介會,推出數百億資產。例如,6月19日,長城資產在成都舉辦特殊資產推介會,推出資產價值超過190億元,涉及500余戶債權資產。5月24日,越秀金控旗下地方AMC——廣州資產推介項目39項,涉及債權金額超過200億元。

    此外,AMC也將不良資產包搬到線上。6月20日,東方資產與阿里巴巴簽約資產推介,其下轄的19家分公司、4家子公司全部入駐阿里拍賣,累計處置債權本金53億元。

    一位華南不良資產業務人士指出,四大AMC這兩年營收壓力比較大,之前“搶包”過于激烈,價格攀升后,AMC利潤被攤薄。

    東方資產戰略發展部人士曾對21世紀經濟報道記者表示,今年資管公司收包態度相較去年較為積極,四大AMC收包則更加審慎,市場份額為次要問題,總體上價格穩中有降,3-4折是公認的水平。

    不良資產基金暫停

    另有多位業內人士指出,近期不良資產包價格下滑,與資金緊張有一定關系。

    一位不良資產業內人士指出,部分地方AMC過去兩年大量買資產包,今年以來迅速向市場售“包”。

    另一個原因,是不良資產私募備案暫停。

    數位不良資產業內人士對記者表示,自去年末以來,投向不良資產的私募基金備案已很難新增,目前新發產品只能通過擴大套用已備案的基金規模。

    投向不良資產的私募基金在基金業協會備案為“其他類”。根據基金業協會私募基金公示查詢,帶有“不良資產”字樣的私募投資基金最新一筆備案時間為2018年11月5日,此后再無更新。

    此外,由于不良資產處置難度較大,近兩年受到P2P網貸平臺爆雷、私募基金違約潮等事件影響,部分專門從事不良資產處置的私募基金現金流斷裂,出現違約。例如,2018年12月,一家從事不良資產處置的私募基金——東方成安實控人與總裁雙雙失聯,不良資產包債權金額為110億。

    一位不良資產業內人士指出,投向不良資產的資金渠道在減少。從根本而言,不良資產的價值在于作為抵質押物的底層資產的土地、房產等固定資產上。受經濟下行壓力影響,這些資產變現能力已大不如從前,不良資產的周轉速度和回報變得漫長,投資不確定性增加。


    編輯:辛繼召  

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